2026年3月19日，江苏新泉汽车饰件股份有限公司（以下简称“新泉股份”，603179.SH）交出了2025年的功绩收获单。其中，营收155.24亿元，同比增长17.04%；归母净利润8.15亿元，同比下滑16.54%；规划行为产生的现金流净额为7.68亿元，同比下滑40.60%。

此前，新泉股份已向港交所主板递交上市苦求书。若港股上市告捷，这家成立于2001年、总部位于江苏省常州市的汽车饰件“老二”，将造成“A+H股”双成本平台架构。

招股书分解，这次港股上市筹集资金主要将用于将来三年膨胀汽车座椅坐蓐线，在国内和国外新建工场，究诘下一代时刻及材料，投资高精度开导及智能软件系统以提高自动化及数字化坐蓐，发展机器东谈主及自动化时刻。

这也与新泉股份的业务布局不约而同。《中国规划报》记者邃密到，曩昔一年，新泉股份通过收购推动汽车座椅业求打消零的摧毁，通过加大国外投资建厂国际化战术取得进一步鼓吹。此外，新泉股份决心切入东谈主形机器东谈主赛谈。

关于赴港上市发达和新业务布局情况，记者向新泉股份方面发送了采访函。新泉股份方面称，现在处于上市静默期未便答复。但新泉股份方面在年报中指出，将积极鼓吹本次（港股）刊行上市的各项责任，并将左证发达情况实时执行信息暴露义务。

2025年功绩未达预期

2026年3月19日，新泉股份暴露了A股2025年年报，功绩并未达到外界预期。别称汽车行业分析师告诉记者，汽车零部件企业增收不增利，中枢原因是行业边幅颓势、主机厂强势压价、账期拉长、利润自己偏薄共同导致。零部件企业多依赖少数大型主机厂大客户，议价才调弱，终年面对主机厂捏续压价、毛利率被捏续压缩，即便销量和营收扩大，单元利润依然粗浅。

事实上，新泉股份如实存在“大客户依赖症”。港股招股书分解，新泉股份的前五大客户辩别是特斯拉、祯祥汽车、奇瑞汽车、理思汽车和比亚迪。2024年及2025年前三季度，新泉股份前五大客户的收入辩别为98.88亿元及87.35亿元，辩别占总营收的74.6%及76.5%。其中，最大客户孝顺的收入辩别为29.94亿元及33.577亿元，占总收入的22.6%及29.4%。

上述汽车行业分析师进一步示意，由于主机厂无数拉长账期、占用供应商资金，企业需要大额垫资坐蓐，财务成本、资金成本显耀飞腾，再重叠原材料价钱波动、产能专揽率不及、研发与制造用度刚性开销等身分，最终出现营收增长，但净利润、净利率不升反降的地方。

记者邃密到，除了归母净利润和扣非净利润均下滑外，受行业竞争、降价压力等身分影响，新泉股份2025年汽车零部件这一主买卖务毛利率也出现下滑，较上一年同期减少了1.96个百分点至17.09%。

值得邃密的是，年报分解，2025年，新泉股份规划行为产生的现金流净额为7.68亿元，同比大幅下滑40.60%。对此，新泉股份方面解说称，主要系支付现金增多所致。

与此同期，车企“淘汰赛”的加重，也触及到新泉股份的应收账款。年报分解，新泉股份对广汽菲亚特克莱斯勒、威马汽车、合创汽车、合众新动力等多家车企单项计提了坏账准备，应收账款账面余额系数达3526.96万元，本质计提坏账准备系数达2800.43万元，计提事理均为“瞻望信用期内无法沿途收回”。

新业务产能专揽率刚过两成

频年来，看成行业龙头企业的新泉股份拓展了座椅及座椅附件等居品，主要为乘用车客户进行配套，而这一新业务主要依靠收购膨胀而来。

时辰拨回至2025年3月，新泉股份以1.61亿元收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司（以下简称“安徽瑞琪”）70%股权。同期，新泉股份与安徽瑞琪非控股股东商定，在2028年收购其剩余30%的股权。

值得一提的是，安徽瑞琪此前为国际零部件巨头李尔在安徽省的工场，主要坐蓐的等于座椅及座椅附件系统。收购完成后，打消2025年前三季度，新泉股份座椅销量从零增长至约12.26万套，为新泉股份带来9520.6万元收入。

可是，新泉股份汽车座椅业务的产能专揽率却偏低。年报最新数据分解，打消2025年年底，新泉股份座椅居品的想象产能为36万套，但2025年的本质产量仅为8.31万套，产能专揽率为23.09%。

但新泉股份仍决定链接投资新业务。新泉股份方面在招股书中示意，规划扩大汽车座椅产能并鼓吹座椅及座椅附件业务的战术布局，以期擢升单车价值。这次所募资金部分将用于招聘料理东谈主员、坐蓐工程师及研发东谈主员，以复古新项指标产能擢升及下一代座椅系统的工艺和新址品开发。

记者邃密到，除了扩大座椅及座椅附件业务产能，新泉股份还规划开拓泰西市集业务。现在在国外市集方面，新泉股份在马来西亚、斯洛伐克、墨西哥配置3个坐蓐基地，并在德国、好意思国诞生了2个研发中心。

2025年4月，新泉股份召开董事会向斯洛伐克新泉增多投资4500万欧元，以喜悦斯洛伐克新泉新增定点项指标产能推论，更好地作事当地客户和开拓欧洲市集业务；2025年5月和6月，新泉股份辩别在德国慕尼黑和拜仁州因戈尔施塔特市诞生了子公司；2025年9月，新泉股份又在好意思国肯塔基州诞生了子公司。

招股书分解，新泉股份港股上市所募部分资金将用于在墨西哥、欧洲及东南亚购置地盘及兴修新坐蓐形状，同期升级现存厂房以擢升产能及营运生动性。

据悉，新泉股份正在国内建造3座工场，并在好意思国、德国、斯洛伐克等建4座国外工场，主要坐蓐内饰系统处理决议，名堂齐全后年想象产能将增多约770万套/年。

但新泉股份国外市集的盈利仍面对挑战。年报数据分解，2025年，新泉股份在北好意思地区的毛利率为18.66%，同比减少了7.71个百分点；在欧洲地区的毛利率为21.18%，大幅减少了13.26个百分点。

“二代交班”切入具身智能赛谈

2025年10月，就在新泉股份赴港上市前夜，其首创东谈主、本质限度东谈主之一唐敖都物化。

过程遗产变动后，唐敖都之子唐志华成为新泉股份新的实控东谈主。据悉，唐志华径直捏有公司股份4432万股，占公司总股本的8.69%，通过控股股东新泉投资捏有新泉股份总股本的18.57%，系数捏股27.26%。

同期，唐志华“交班”后，启动指导新泉股份切入大火的东谈主形机器东谈主赛谈。2025年12月，新泉股份成立了常州新泉智能机器东谈主有限公司，注册成本1亿元，聚焦机器东谈主中枢零部件业务，协同公司客户与机器东谈主厂商，鼓吹居品研发与量产落地。

2026年1月26日，新泉股份晓谕与凯迪股份（605288.SH）签署战术融合公约，两边将共同布局机器东谈主关节零部件赛谈。据先容，看成线性驱动鸿沟的龙头企业，凯迪股份在精密传动、电机限度鸿沟千里淀了深厚的时刻壁垒与显耀上风，将为融合注入中枢时刻动能，推动名堂快速落地顺利，打消时刻与产业的深度交融。

国泰君安研报分析称，新泉股份在汽车内饰总成、精密注塑、轻量化材料及模具开发方面的制造才调，与东谈主形机器东谈主外掩饰件、结构件、壳体等法子高度适配。依托现存主机厂客户资源，具备切入机器东谈主供应链的自然上风，有助于缓解传统内饰业务毛利被捏续压缩的压力。但东谈主形机器东谈主仍处于产业化初期，短期难以造成本质利润孝顺，研发插足与量产进程存在概略情味。

新泉股份方面也在招股书中示意：“咱们将参与客户机器东谈主的居品计较，从见地阶段开展都集开发，并将现存工艺才调应用于机器东谈主中枢零部件及轻量化结构件，从而与车企客户的机器东谈主战术协同发展，为第二增长引擎奠定坚实基础。”

摩根士丹利证实指出，从人人产业角度判断，东谈主形机器东谈主正进入量产打算阶段，结构件、壳体、轻量化材料开拔点打消鸿沟化，中国汽车供应链具备人人相比上风。但跨界企业若盲目冲击中枢部件，大略率将面对插足大、报酬慢、时刻壁垒难以摧毁的问题。

广发证券方面也以为🦄九游娱乐(China)官方网站，机器东谈主业务更多带来估值擢升，对当期盈利基本面改善有限，传统主业压力依然中枢矛盾。